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核心觀點(diǎn)：

5 月新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，新品效應(yīng)+促銷活動(dòng)提振消費(fèi)信心。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2023 年5 月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為71.3 萬(wàn)輛和71.7萬(wàn)輛，環(huán)比+17.7%和+18.1%，同比+53.0%和+60.2%。5 月新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，主要系國(guó)六B 庫(kù)存延期銷售信息明確，市場(chǎng)情緒逐漸穩(wěn)定疊加上海車展之后新品效應(yīng)釋放。各地車展及促銷活動(dòng)提振消費(fèi)信心，我們預(yù)計(jì)批售口徑下23Q2 國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量環(huán)增有望超30%。

比亞迪行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新勢(shì)力交付分化下理想表現(xiàn)占優(yōu)，小鵬新車預(yù)售開(kāi)啟有望帶來(lái)銷量修復(fù)。據(jù)比亞迪官微，5 月比亞迪新能源乘用車銷量23.9 萬(wàn)輛，同比+109.4%，漢EV 冠軍版與唐DM-i 冠軍版聯(lián)袂上市，突出性價(jià)比持續(xù)打開(kāi)銷量空間彰顯行業(yè)龍頭格局。其他各車企交付分化，頭部集中效應(yīng)顯著。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，5 月特斯拉中國(guó)銷量77,695 輛，同比+141.6%，環(huán)比+2.4%。理想交付28,277 輛，同比+146.0%，環(huán)比+10.1%。蔚來(lái)交付6,155 輛，同比-12.4%，環(huán)比-7.6%。小鵬交付7,506 輛，同比-25.9%，環(huán)比+6.0%。哪吒交付13,029 輛，同比+18.3%，環(huán)比+17.6%。賽力斯交付8,562 輛，同比-18.1%，環(huán)比+23.8%。5 月零跑交付12,058 輛，同比+19.8%，環(huán)比+38.2%。

海外5 月供給與需求共振銷量超預(yù)期，中國(guó)供應(yīng)鏈有望實(shí)現(xiàn)份額超預(yù)期擴(kuò)張。據(jù)Marklines，歐洲八國(guó)4 月新能源汽車注冊(cè)量18.5 萬(wàn)輛，同比+27%，環(huán)比+32%。美國(guó)新能源汽車銷量12.1 萬(wàn)輛，同比+48%，環(huán)比+6%。23 年歐洲整體補(bǔ)貼退坡下，近期部分國(guó)家及車企推出補(bǔ)貼整車提振本國(guó)新能源汽車需求，如Fiat 在英國(guó)推出專屬車型補(bǔ)貼。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給端的充分釋放，如特斯拉產(chǎn)能爬坡，比亞迪加速出海，大眾ID 系列車型矩陣豐富帶來(lái)交付加速，2023 年歐洲新能源汽車市場(chǎng)有望沖擊200 萬(wàn)輛。美國(guó)市場(chǎng)IRA 法案啟動(dòng)電動(dòng)化大周期，中國(guó)供應(yīng)鏈導(dǎo)入預(yù)期升溫。日韓企業(yè)本土布局下中國(guó)材料率先受益，中國(guó)電池穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能落子。受益海外市場(chǎng)平價(jià)需求，中國(guó)供應(yīng)鏈全球破局正逐一兌現(xiàn)。

比亞迪裝機(jī)量再創(chuàng)新高，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，5 月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)56.6GWh，同比+57.4%，環(huán)比+20.4%。比亞迪電池裝機(jī)量8.68 GWh，同比+112.2%，環(huán)比+18.6%，占比30.8%，份額環(huán)比+1.6pct。

投資建議。重點(diǎn)關(guān)注直接受益電動(dòng)車景氣需求的電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國(guó)軒高科，各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、尚太科技、璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利、德新科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格波動(dòng)。

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