21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道見(jiàn)習(xí)記者張欣北京報(bào)道

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“這不僅僅是一個(gè)區(qū)域性銀行的問(wèn)題。它影響了一些有不良資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的機(jī)構(gòu)，世界已經(jīng)獲得了杠桿化的長(zhǎng)期金融資產(chǎn)。”5月21日，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在2023清華五道口全球金融論壇上談及硅谷銀行危機(jī)時(shí)如上表示。

當(dāng)日，就硅谷銀行危機(jī)、通貨膨脹、人工智能影響等問(wèn)題，瑞·達(dá)利歐在會(huì)上與國(guó)際貨幣基金組織原副總裁、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)朱民進(jìn)行了深度對(duì)話。

圖：橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（左）與國(guó)際貨幣基金組織原副總裁、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)朱民（右）進(jìn)行高端對(duì)話

朱民認(rèn)為，硅谷銀行本身并不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但硅谷銀行引發(fā)危機(jī)的本質(zhì)卻是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@主要是宏觀形勢(shì)、長(zhǎng)期變化、寬松的貨幣政策和美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素導(dǎo)致的管理不匹配，任何人都很難調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。

瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，硅谷銀行事件影響的不僅僅是銀行業(yè)，因?yàn)槌嗽S多銀行購(gòu)買了政府債券，另外許多實(shí)體也都購(gòu)買了政府債券，不僅包括購(gòu)買美國(guó)政府債券的美國(guó)實(shí)體，而且還包括因?yàn)樨泿耪叨?gòu)買歐洲債券的歐洲實(shí)體等。

瑞·達(dá)利歐進(jìn)一步分析稱，當(dāng)這些機(jī)構(gòu)（區(qū)域性銀行、非區(qū)域性銀行，甚至保險(xiǎn)公司）以短期利率購(gòu)買政府債券和融資，他們建立起頭寸。試想一下，在歐洲、美國(guó)、日本，你該如何以負(fù)利率購(gòu)買政府債券并期待能夠賺錢？答案是，通過(guò)更負(fù)的利息借款以此來(lái)創(chuàng)造正利差，這些正利差是央行提供的。這意味著許多實(shí)體，甚至中央銀行，面臨著巨大的損失。

朱民稱，許多金融系統(tǒng)都按照這種零利率運(yùn)行，最終導(dǎo)致人們對(duì)債券的需求減少，這使得財(cái)政部出售債券更加困難。瑞·達(dá)利歐表示也許央行將不得不介入并購(gòu)買更多這些債券。

此外，在談到通貨膨脹問(wèn)題時(shí)，瑞·達(dá)利歐表示，全球效率更低，再加上相對(duì)較高的補(bǔ)貼問(wèn)題，使通貨膨脹居高不下。其中全球效率低是指在國(guó)際地緣沖突局勢(shì)中，與去全球化相關(guān)的全球供應(yīng)鏈問(wèn)題所存在的效率低下。

但瑞·達(dá)利歐認(rèn)為“周期里的這種動(dòng)態(tài)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)也許是新的，但它在歷史是重復(fù)循環(huán)發(fā)生的。”在他看來(lái)，真正推動(dòng)歷史發(fā)展有五大驅(qū)動(dòng)因素：一是債務(wù)水平和貨幣印刷；二是貧富之間的內(nèi)部沖突程度；三是地緣政治；四是大自然（如自然災(zāi)害等）；五是人類對(duì)技術(shù)的學(xué)習(xí)和發(fā)展。

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