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民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對(duì)賽輪輪胎(601058)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《點(diǎn)評(píng)報(bào)告：輪胎產(chǎn)能持續(xù)釋放，液體黃金技術(shù)增益公司業(yè)績(jī)》，本報(bào)告對(duì)賽輪輪胎給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.53元。
賽輪輪胎(601058)
事件：根據(jù)百川盈孚和Wind的數(shù)據(jù)，截至2023年8月11日，輪胎的主要原材料天然橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠、炭黑和氣相白炭黑（液體黃金輪胎中使用比例大于傳統(tǒng)輪胎）今年平均報(bào)價(jià)分別在11884.98元/噸、10922.65元/噸、20013.45元/噸、9733.18元/噸和249887.89元/噸，比去年同期分別降低8.21%、21.00%、8.58%、2.25%和27.87%，原材料壓力同比緩解。
海內(nèi)外產(chǎn)能持續(xù)落地，提供公司成長(zhǎng)性。公司推行全球化布局，借助低稅率優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)基地建設(shè)與產(chǎn)能擴(kuò)張。截至2022年年底，在國(guó)內(nèi)，公司擁有青島、東營(yíng)、沈陽(yáng)和濰坊4個(gè)輪胎生產(chǎn)基地，半鋼胎、全鋼胎和非公路輪胎產(chǎn)能分別為3560萬(wàn)條、770萬(wàn)條和6.46萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年分別新增300萬(wàn)條、80萬(wàn)條和1.23萬(wàn)噸產(chǎn)能，并且公司在國(guó)內(nèi)還規(guī)劃了青島董家口建設(shè)輪胎工廠和功能化新材料生產(chǎn)基地；在海外，公司擁有越南和柬埔雙生產(chǎn)基地，其中越南工廠反補(bǔ)貼稅率為6.23%，柬埔寨工廠享受零雙反稅率，公司2022年海外工廠半鋼胎、全鋼胎和非公路輪胎控股產(chǎn)能分別為1600萬(wàn)條、425萬(wàn)條和6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年分別新增900萬(wàn)條、265萬(wàn)條和4萬(wàn)噸控股產(chǎn)能。
液體黃金新材料的應(yīng)用在全輪胎+半鋼胎全面鋪開(kāi)。公司大力發(fā)展液體黃金輪胎，系列產(chǎn)品技術(shù)和性能表現(xiàn)位于領(lǐng)先水平。液體黃金輪胎創(chuàng)新性地解決了傳統(tǒng)輪胎抗?jié)窕浴L動(dòng)阻力和耐磨性三項(xiàng)指標(biāo)難以兼顧的“魔鬼三角”難題，相較國(guó)際頂尖品牌，其干地制動(dòng)距離縮短了5%，滾動(dòng)阻力降低了15%，且續(xù)航里程增加了7%。今年以來(lái)，公司在液體黃金全鋼胎備受好評(píng)的基礎(chǔ)上，不斷加大液體黃金半鋼胎在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的推廣力度，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)美國(guó)市場(chǎng)的批量銷售和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線上+線下雙渠道的規(guī)模化運(yùn)營(yíng)。隨著越來(lái)越多消費(fèi)者認(rèn)可液體黃金輪胎性能，公司的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步受益。
投資建議：公司輪胎產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，并且配套液體黃金產(chǎn)能提升自身產(chǎn)品性價(jià)比。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為19.44、25.56、30.44億元，現(xiàn)價(jià)（2023/8/15）對(duì)應(yīng)PE分別為18X、14X、12X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本大幅上行；船運(yùn)等運(yùn)力緊張；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券(600109)陳屹研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.17%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利18.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.67。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.78。
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